第二十三章　內(nèi)線絕不會(huì)向世界宣布任何事實(shí)，操盤手成為獵物86

    證券投機(jī)永遠(yuǎn)不會(huì)消失，人們不希望它消失。無(wú)論危險(xiǎn)被警告過(guò)多少次，也無(wú)法阻止人們投身投機(jī)中去。不管一個(gè)人多能干或老到，都不能避免預(yù)料錯(cuò)誤。再精心擬定的計(jì)劃，操作出來(lái)都會(huì)走樣，因?yàn)闀?huì)發(fā)生沒料到的事情，甚至根本無(wú)法預(yù)料的事情。災(zāi)難可能來(lái)自地震或天氣，也可能源于內(nèi)心的貪婪、虛榮、恐懼，或無(wú)法抑制的希望。這些都是交易商的大敵，可以統(tǒng)稱為天災(zāi)。除此之外，他還要和人的行為為敵，那些無(wú)論從道德上還是商業(yè)原則上來(lái)說(shuō)，都不正當(dāng)?shù)男袨椤?br/>
    當(dāng)我回想起25年前初到華爾街，人們都在干什么時(shí)，我必須承認(rèn)現(xiàn)在的情況好多了。投機(jī)行沒有了，雖然非法的投機(jī)號(hào)子依然紅火，總有無(wú)數(shù)男女愿意為一夜暴富的夢(mèng)想付出代價(jià)。證交所干得不錯(cuò)，一次次把騙子們清理出局，而且嚴(yán)格監(jiān)督其會(huì)員公司遵守交易規(guī)則。證交所嚴(yán)格執(zhí)行很多健全的規(guī)章制度，雖然仍有待改進(jìn)。某些惡行依舊頑固，不在于道德上的麻木不仁，而在于華爾街打心底不愿改變。

    在股票投機(jī)中贏利一向都很困難，現(xiàn)在更是一天比一天難。不久前，真正的交易商還能對(duì)每支股票都充分了解。1901年，摩根推出了由幾個(gè)小公司合并而成的美國(guó)鋼材公司，這些小公司大都不到兩年歷史。當(dāng)時(shí)，只有275支股票在證交所上市，還有約100支在場(chǎng)外交易。其中有很多股票，要么發(fā)行量太小，要么是次要股或保息股，所以交易清淡，沒有投機(jī)吸引力，所以完全不必去了解。實(shí)際上，大多股票好幾年沒有一筆交易。但是今天不同了，上市的股票有九百多支，近期活躍的也有六百多支。過(guò)去，上市的股票們不僅資本額小，股票種類也少，交易商不需要關(guān)注太廣范圍的信息。但是現(xiàn)在，交易涉及各行各業(yè)，幾乎每個(gè)行業(yè)都有股票上市，人們沒有那么多時(shí)間和精力去收集所有股票的所有信息。87這樣，對(duì)于靠理性操作的人來(lái)說(shuō)，投機(jī)變得困難多了。

    做股票的人不計(jì)其數(shù)，但真賺錢的人不多。88大眾只是“在”股市“里”而已，所以一直有人虧損。無(wú)知、貪婪、恐懼和希望，所有這些都是人類這種動(dòng)物的本性，都會(huì)讓人虧損，而世界上所有的法律和證交所的所有規(guī)則都無(wú)法消除。即使再周密雄偉的計(jì)劃也可能被意外事件擊敗，連最冷血的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和最熱心的慈善集團(tuán)也根本無(wú)法推知。還有另外一種虧損來(lái)源：黑心的假消息。這些消息和普通的內(nèi)幕不同，因?yàn)樗鼈儠?huì)先偽裝和喬裝打扮一番，所以更加危險(xiǎn)和惡毒。

    普通外線自然喜歡靠?jī)?nèi)幕（或謠言）交易，不管是直接從別人那里聽來(lái)的還是間接從報(bào)紙上看到的。對(duì)于普通的內(nèi)幕，你無(wú)從防范。比如一個(gè)至交好友真誠(chéng)地告訴你說(shuō)，他希望你能跟他一同操作，這樣你就發(fā)財(cái)了。他是一片好意。但如果消息有誤你該怎么辦呢？對(duì)于狡猾的專業(yè)情報(bào)販子的內(nèi)幕，你也無(wú)從防范，上當(dāng)受騙的幾率和買到假金磚或假酒的幾率差不多。但這些都不是最可怕的，因?yàn)槟憧梢孕?，也可以不信?br/>
    但典型的“華爾街謠言”，卻由不得你不信。對(duì)這些謠言，大家毫無(wú)防范能力，上當(dāng)了也沒辦法。媒體和報(bào)價(jià)器合作傳播的利多消息才是最致命的。證券承銷商、操盤手、內(nèi)線集團(tuán)和一些個(gè)人可以通過(guò)各種各樣的手段以最高的價(jià)格把過(guò)剩的股票倒給你。

    隨便翻開哪天的財(cái)經(jīng)報(bào)紙，你都會(huì)驚訝地發(fā)現(xiàn)里面充斥著大量半官方性質(zhì)的聲明。說(shuō)這些話的權(quán)威人士都聲稱消息確切，因?yàn)樗麄兪恰按髢?nèi)線”、“大股東”、“高管層”或“掌權(quán)人士”。我面前就是今天的一摞報(bào)紙，我隨便從里面挑出來(lái)一條，你聽：“一位大金融家透露，市場(chǎng)近期不會(huì)衰退。”

    真的有個(gè)大金融家說(shuō)過(guò)這話嗎？如果是真的，他意欲何為呢？他為什么不公布自己的姓名呢？難道他擔(dān)心人們真信了他的話會(huì)有什么后果嗎？

    這里還有一條，說(shuō)的是一支近期變成活躍股的股票，透露消息的是一個(gè)“大股東”。如果真有這么個(gè)人，那究竟是董事會(huì)的十幾個(gè)股東中的哪個(gè)？顯然，用匿名的方式，不管誰(shuí)信了消息但倒了霉，都沒法怪誰(shuí)。

    除了要研究大家的成功先例之外，交易商還必須考慮股票交易中的反面教材。除了研究如何賺錢，你還得懂得如何避免虧損。知道什么不該做，比知道什么該做更重要。所以最好記住，個(gè)股的漲勢(shì)中或多或少都有些控盤因素，內(nèi)線拉抬價(jià)格只有一個(gè)目的：高價(jià)出脫。但證券公司的普通客戶，一般都自認(rèn)為不那么容易上當(dāng)，因?yàn)樗麜?huì)堅(jiān)持尋找股票上漲的原因。操作者自然會(huì)迎合這種“聰明”來(lái)“解釋”為什么會(huì)漲，以便出貨。我相信，如果不允許媒體刊登匿名的利多消息（就是那些故意放出的促使大家買進(jìn)或繼續(xù)持股的消息），大家就不會(huì)虧那么多了。

    幾乎所有匿名股東或內(nèi)線人士放出的利多消息都是不可靠的，都是用來(lái)刻意誤導(dǎo)大家的，但大家都認(rèn)為，這些聲明既然沾有官方性質(zhì)，所以是可信的，因此損失的資金每年都不止幾百萬(wàn)。

    比如說(shuō)，一家公司的業(yè)務(wù)經(jīng)歷了低谷，所以股票沒人買。報(bào)價(jià)器上的數(shù)字反映的是，對(duì)股票實(shí)際價(jià)值的總體、大概的估值。如果價(jià)格低于價(jià)值，也就是股票比較便宜，就會(huì)有人知道，然后買進(jìn)，價(jià)格就會(huì)漲；而如果價(jià)格高于價(jià)值，也就是很貴，同樣會(huì)有人知道，然后賣出，價(jià)格自然會(huì)跌。而現(xiàn)在價(jià)格不偏不倚，所以無(wú)人問(wèn)津，也沒人動(dòng)手。

    假如公司的業(yè)務(wù)發(fā)生了轉(zhuǎn)機(jī)，誰(shuí)會(huì)最先知道，內(nèi)線還是大家？絕對(duì)不會(huì)是大家。然后會(huì)發(fā)生什么？如果情況持續(xù)改善，公司收入就會(huì)增加，公司就能恢復(fù)分紅，如果分紅持續(xù)，還可能提高股息。也就是說(shuō)，價(jià)值漲了。假如情況持續(xù)好轉(zhuǎn)，管理層會(huì)在第一時(shí)間把好消息公之于眾嗎？總裁會(huì)把消息透露出來(lái)嗎？會(huì)有股東第一時(shí)間站出來(lái)不具名發(fā)表聲明，出于博愛精神讓報(bào)紙財(cái)經(jīng)版和通訊社報(bào)道的讀者受益嗎？會(huì)有低調(diào)的內(nèi)線以慣用的匿名方式告訴大家公司前景一片大好嗎？

    時(shí)間點(diǎn)不對(duì)，所以他們當(dāng)然不會(huì)。他們會(huì)只字不提，報(bào)紙不會(huì)有報(bào)道，報(bào)價(jià)器也不會(huì)透露風(fēng)聲。89他們會(huì)謹(jǐn)慎地封鎖真正的利多消息，不讓大家知道，“大內(nèi)線”們會(huì)在沉默中吸夠。隨著知道內(nèi)情的人的低調(diào)買進(jìn)，價(jià)格開始漲。財(cái)經(jīng)記者明白內(nèi)線們應(yīng)該知道上漲的原因，就會(huì)去采訪他們。這些不愿透露姓名的內(nèi)線們會(huì)怎么做？他們會(huì)一致宣稱自己毫不知情，漲勢(shì)毫無(wú)根據(jù)，甚至說(shuō)自己是做實(shí)業(yè)的，根本不關(guān)心股市和股民的行為。

    假如價(jià)格繼續(xù)上漲，直到有一天，了解實(shí)情的內(nèi)線滿倉(cāng)了。華爾街上就會(huì)涌入大量利多消息。而且報(bào)價(jià)器顯示出了“可靠消息”，公司業(yè)務(wù)的確好轉(zhuǎn)了。當(dāng)初那些不具名的低調(diào)股東曾說(shuō)漲勢(shì)毫無(wú)理由，現(xiàn)在卻說(shuō)，股東們有充分的理由相信公司前景一片大好。當(dāng)然還是不具名，這樣你就不知道這其實(shí)是同一個(gè)人了。

    利多消息像洪水一樣涌來(lái)，沖得大家紛紛買進(jìn)，刺激價(jià)格進(jìn)一步上漲。很快，不具名的股東們的預(yù)言變成了現(xiàn)實(shí)，公司恢復(fù)了分紅或提高了股息率，等等。隨后，添油加醋的利多消息數(shù)量劇增，而且更有煽動(dòng)性。一個(gè)“大董事”被直接問(wèn)到公司的經(jīng)營(yíng)狀況，他向世人宣告，情況不僅僅是好轉(zhuǎn)而已；一家報(bào)紙百般央求一個(gè)“大內(nèi)線”，他才終于承認(rèn)公司的收入驚人；一位與該公司合作的“著名金融家”被迫指出，公司銷售量歷史空前，即使沒有新的訂單，公司也得夜以繼日地干不知道幾個(gè)月才能滿足既有訂單；一個(gè)“財(cái)務(wù)部人員”在報(bào)紙上用大字號(hào)標(biāo)題宣稱，大家吃驚于股票漲了，他只對(duì)這種吃驚感到吃驚，任何人只要分析一下即將發(fā)布的公司年報(bào)，就會(huì)知道現(xiàn)在的漲勢(shì)太過(guò)含蓄，該股的凈值遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市價(jià)。但這些消息絕不會(huì)提到透露消息的好人是誰(shuí)。

    只要公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，而內(nèi)線沒有察覺公司發(fā)展速度有減緩的跡象，他們就會(huì)一直持有低吸的股票。既然沒有讓股票價(jià)值下跌的因素，有什么理由賣出持股呢？但是，一旦公司業(yè)務(wù)開始下滑，會(huì)發(fā)生什么呢？?jī)?nèi)線會(huì)出面宣布、警告或稍加暗示嗎？不會(huì)。當(dāng)初公司業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)時(shí)他們悄悄買進(jìn)，現(xiàn)在業(yè)績(jī)下滑，他們會(huì)同樣悄悄地賣出，所以股價(jià)會(huì)呈現(xiàn)下滑的趨勢(shì)。在內(nèi)線的賣壓下，價(jià)格自然會(huì)跌。接著，大家就會(huì)收到一如既往的“解釋”：一個(gè)“大內(nèi)線”宣稱一切正常，價(jià)格之所以會(huì)跌，是因?yàn)橛行┛疹^想操縱股票。股價(jià)下跌的傾向持續(xù)一段時(shí)間后，某天定會(huì)出現(xiàn)猛跌，人們就會(huì)吵著要“理由”或“解釋”。如果沒人說(shuō)點(diǎn)什么，股民就會(huì)恐慌，擔(dān)心公司倒閉，股票變成廢紙。于是媒體上就會(huì)出現(xiàn)這樣的消息：“我們采訪了公司的一個(gè)大股東。對(duì)于股票的疲軟狀態(tài)，他宣稱唯一的結(jié)論就是空頭在摜壓。公司的基本狀況沒有變，業(yè)務(wù)空前興旺，不出意外的話，很有可能在下次董事會(huì)議中提高股息?？疹^勢(shì)力咄咄逼人，導(dǎo)致股價(jià)低迷，這顯然是想逼人出貨?！眻?bào)紙為了讓消息更加可信，可能會(huì)補(bǔ)充道：據(jù)“可靠消息”，股價(jià)下跌當(dāng)天，空頭拋出的股票，大部分已被內(nèi)線吃進(jìn)?？疹^們是在作繭自縛，早晚要付出代價(jià)的。

    部分人信了這利多消息，所以繼續(xù)買進(jìn)，所以虧了；還有部分人取消了賣出的打算，所以繼續(xù)持股，所以虧了。其實(shí)正是那些“大內(nèi)線”在散貨給股民，他們想盡辦法阻止大家賣出他們不想支撐的股票。大家看到“大股東”的聲明后會(huì)怎么想？一般的外行會(huì)怎么想？當(dāng)然是相信股票絕對(duì)抗壓，空頭的賣壓只能導(dǎo)致暫時(shí)的疲軟，一旦空頭暫停，內(nèi)線集團(tuán)就會(huì)引導(dǎo)報(bào)復(fù)性的漲勢(shì)，逼迫空頭高價(jià)回補(bǔ)。股民完全相信這一點(diǎn)，因?yàn)槿绻鴦?shì)真是空頭賣壓引起的，事情一定會(huì)這么發(fā)展。

    盡管市場(chǎng)上流傳著內(nèi)線集團(tuán)放出的狠話，說(shuō)會(huì)大力軋空廣大空頭，但問(wèn)題股票的價(jià)格并沒有反彈，跌勢(shì)洶涌，根本停不下來(lái)，因?yàn)閮?nèi)線放給市場(chǎng)的股票太多，市場(chǎng)消化不了。

    這些由“大股東”和“大內(nèi)線”賣出的持股，成了職業(yè)股商之間的足球，踢來(lái)踢去。股價(jià)不斷下跌，似乎永遠(yuǎn)沒個(gè)頭。內(nèi)線知道公司業(yè)務(wù)不佳，收入減少，所以在業(yè)務(wù)好轉(zhuǎn)之前不敢支撐。而一旦業(yè)務(wù)再次好轉(zhuǎn)，內(nèi)線又會(huì)低調(diào)買進(jìn)。

    我做股票這么多年，一直很熟悉市場(chǎng)。在我的記憶中，沒有一次大跌，是由空頭摜壓造成的。所謂的空頭賣壓，不過(guò)是了解內(nèi)情的內(nèi)線的賣壓。但他們不可能對(duì)外公布說(shuō)，下跌是因?yàn)閮?nèi)線的拋售或缺乏內(nèi)線支撐造成的，這樣大家就會(huì)紛紛賣出，賣壓就更大了。一旦大家都賣而不買，情況就會(huì)大亂。

    大家應(yīng)當(dāng)牢記一點(diǎn)：如果一支股票持續(xù)低迷，原因絕不是空頭的摜壓。一旦一支股票持續(xù)下跌，你可以肯定一定出了什么問(wèn)題，不是市場(chǎng)的問(wèn)題，就是公司的問(wèn)題。如果跌勢(shì)背后沒有原因，價(jià)格很快就會(huì)跌到股票的價(jià)值以下，內(nèi)線不等股民出手，自己就會(huì)買進(jìn)，股價(jià)隨之止跌。實(shí)際上，空頭只有在股價(jià)高于實(shí)際價(jià)值時(shí)賣出才能賺大錢。有一點(diǎn)是絕對(duì)可以肯定的：內(nèi)線絕不會(huì)大肆宣揚(yáng)任何事實(shí)。

    不說(shuō)你也知道，紐黑文鐵路公司就是個(gè)經(jīng)典案例?，F(xiàn)在大家都知道當(dāng)時(shí)是怎么回事了，但當(dāng)時(shí)的知情人很少。它是新英格蘭最大的一條投資鐵路，股票在1902年的價(jià)格是255塊。當(dāng)時(shí)在新英格蘭，一個(gè)人在這支股票上的持股量可以決定他受尊重的程度和他在股票界的地位。如果誰(shuí)說(shuō)它會(huì)破產(chǎn)，他不會(huì)被關(guān)進(jìn)監(jiān)獄，而是會(huì)被送進(jìn)瘋?cè)嗽?，和別的精神病待在一起。但是，當(dāng)摩根任命了一個(gè)偏執(zhí)的新總裁時(shí)，悲劇就開始了。一開始，大家并不知道新政策會(huì)讓公司淪落到那種地步。但隨著紐黑文以虛高的價(jià)格不斷購(gòu)進(jìn)聯(lián)合鐵路公司的資產(chǎn)時(shí)，眼亮的人開始質(zhì)疑梅蘭總裁的新政策。紐黑文鐵路以1000萬(wàn)的價(jià)格從聯(lián)合鐵路購(gòu)進(jìn)了一種只值200萬(wàn)的有軌電車系統(tǒng)。對(duì)此，公司董事會(huì)里有一兩個(gè)輕率的成員出言不遜，說(shuō)公司管理層行事魯莽，暗示紐黑文再大也經(jīng)不起這種揮霍。

    是誰(shuí)先看到大難臨頭的呢？當(dāng)然是內(nèi)線。他們知道內(nèi)情，開始拋出持股。第一批看出股災(zāi)將至的人，自然是內(nèi)線。他們?cè)搅私夤镜膶?shí)情，就越多地減少持股。他們紛紛賣出，不再撐盤，于是新英格蘭的這支績(jī)優(yōu)鐵路股開始下滑。人們一如既往地開始問(wèn)為什么，想憑自己的聰明才智得到合理的解釋，而慣用的伎倆很快出現(xiàn)：“大內(nèi)線”宣稱，股票沒什么問(wèn)題，跌勢(shì)是因?yàn)槟懘笸秊榈目疹^在拋售。聽到這話，新英格蘭的股票商們繼續(xù)持有紐約——紐黑文——哈特福德聯(lián)合的股票，甚至根本沒把它當(dāng)做投機(jī)，還以為就跟投資一樣穩(wěn)賺不賠。內(nèi)線不是說(shuō)股票沒問(wèn)題嗎？幾個(gè)空頭的賣壓有什么大不了的？公司不是宣布繼續(xù)分紅嗎？那當(dāng)然應(yīng)該繼續(xù)持股啊！

    但另一方面，公司并沒有兌現(xiàn)軋空的承諾，股價(jià)反而再創(chuàng)新低。內(nèi)線開始更加急著出貨，且更加明目張膽。跌勢(shì)加劇，新英格蘭地區(qū)那些尋求穩(wěn)妥投資和穩(wěn)定分紅的大眾損失慘重，于是，幾個(gè)情緒激動(dòng)的波士頓人開始要求相關(guān)人士對(duì)暴跌給出明確的解釋，但他們卻被罵做蠱惑人心的股票奸商。

    一支股票，從255塊跌到12塊，不可謂不慘烈。它空前絕后，絕對(duì)不是，也絕不可能是空頭打壓的結(jié)果。這種跌勢(shì)不是空頭的賣壓可以引起的，也不是空頭的操作可以維持的。內(nèi)線集團(tuán)總能一邊高賣，一邊鼓動(dòng)大家買進(jìn)，否則沒人接盤啊。而如果真把內(nèi)情公之于眾，就絕對(duì)高拋不了了。內(nèi)線們知道，不管價(jià)格是250塊還是200塊、150塊、100塊，還是50塊、25塊，都高于股票的實(shí)際價(jià)值，但大眾不知道。大眾正全力試圖靠買賣這支股票賺錢，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為，價(jià)格暫時(shí)走低正好低吸。記住：公司的全部實(shí)情只有少數(shù)人清楚。

    過(guò)去二十年里出現(xiàn)過(guò)多次慘重的暴跌，均非空頭打壓所致，但股民卻一再輕信這種解釋，所以一次次虧個(gè)幾百萬(wàn)。一些人看到這支股票的表現(xiàn)后本來(lái)打算賣出甚至清倉(cāng)的，可就是信了這種解釋，所以抱有一線希望，以為空頭停止打壓后，價(jià)格就會(huì)反彈。以前我總聽到股民們罵基恩，在基恩出道之前，他們就罵查理·沃瑞索夫或愛迪生·科馬克，后來(lái)我自己也成了他們無(wú)端指責(zé)的對(duì)象。

    說(shuō)到這里，我想起來(lái)一個(gè)故事，關(guān)于英特維爾石油公司的。當(dāng)時(shí)一個(gè)內(nèi)線集團(tuán)在拉抬股價(jià)，股民看到漲勢(shì)就開始買進(jìn)。集團(tuán)把股價(jià)炒高到50塊后出貨，價(jià)格隨之暴跌。于是，像任何時(shí)候一樣，聰明人又在問(wèn)：為什么它這么疲軟？大多數(shù)人都有同樣的疑問(wèn)，所以問(wèn)題的答案也就成了頭條新聞。一家財(cái)經(jīng)報(bào)紙召集了一群券商，問(wèn)股價(jià)為何暴跌。券商們完全知道上漲的內(nèi)情，也完全清楚下跌的原因，他們其實(shí)也是這一內(nèi)部集團(tuán)的成員。為了找一個(gè)可以見光的原因，他們竟然說(shuō)：“是拉里·利文斯頓在打壓！”不僅如此，他們還說(shuō)要狠狠地“教訓(xùn)”我一頓。但同時(shí)，內(nèi)線當(dāng)然還在不斷地出貨。股價(jià)跌到了12塊，但這其實(shí)已經(jīng)賺了，即使壓到10塊以下，平均賣價(jià)仍會(huì)高于他們的買進(jìn)價(jià)。

    對(duì)內(nèi)線來(lái)說(shuō)，隨著股價(jià)下跌一路賣出是明智而正確的操作。但在35～40點(diǎn)吃貨的外線，就不同了，他們盯著報(bào)價(jià)器，拿著持股，就等著拉里·利文斯頓倒大霉，落入憤怒的內(nèi)線集團(tuán)手中。

    在牛市，尤其是市場(chǎng)繁榮期，一開始大家都能賺到錢，但后來(lái)都因?yàn)榱鬟B于牛市不肯收手而虧損。正是這種“空頭打壓”的解釋，讓他們流連忘返，然后套牢。對(duì)這種解釋，你應(yīng)該打起十二分精神，它們只是那些不愿具名的內(nèi)線們的圈套罷了。